CFA3.Equity: Khác biệt giữa buffering vs packeting

[Teaching Assistant]

11/01/2023 at 3:30 pm

Học viên: có BT này về Equity trên web CFA mà e ko chắc lắm sự khác biệt giữa buffering vs packeting. Em đang hiểu là nếu là packeting thì các cổ phiếu vượt khỏi breakpoint (hoặc threshold) đó sẽ xuất hiện ở cả hai fund và index nên số lượng cổ phiếu fund/index ≤ 1. Vậy nếu số lượng cổ phiếu fund/index >1 như trong BT này thì chứng tỏ nó thuộc buffering. 

Ko biết cách hiểu của e như vậy có đúng ko ạ? Nhờ bên amicoach gửi cho cô Hà/các bạn giải đáp thêm 

Giảng viên: Về băn khoăn của bạn, mình cho rằng với Packeting không phải lúc nào tỷ lệ này cũng nhỏ hơn 1 (có thể lớn hơn, nhỏ hơn 1) do ở đây cả index và portfolio đều có thể thêm/bớt (tức là 2 chiều) cổ phiếu trong danh mục. Điều cốt lõi của packeting là chia việc nắm giữ cổ phiếu đó thành các nhóm, tại lần cân nhắc đầu tiên nếu thỏa mãn điều kiện thì một tỷ lệ % nhất định cổ phiếu đó được thêm/bớt, phần còn lại sẽ thêm/bớt tại kỳ tiếp theo, điều này sẽ giảm chi phí giao dịch, không làm thay đổi danh mục đột ngột. Mình lấy ví dụ về trường hợp lớn hơn 1 như sau: Cổ phiếu ở index bị bớt đi, nhưng danh mục thì chưa bớt mà chỉ giảm nắm giữ một phần ở danh mục khiến danh mục vẫn nhiều cổ phiếu hơn index.  

Giáo trình không viết nhiều về Packeting, Buffering nên mình nghĩ câu hỏi chủ yếu về hiểu định nghĩa hơn là mang tính chất tư duy.  

Với bài tập đề cho, vấn đề mấu chốt chính là ở chỗ “number of holdings: fund/index”- số lượng cổ phiếu trong danh mục/chỉ số. Dễ thấy ManagerB có số cổ phiếu trong danh mục là 504 > số cổ phiếu trong index là 500. Điều này có nghĩa là có cổ phiếu ở trong danh mục chưa được bớt đi do cổ phiếu này chưa vượt qua threshold. Do đó, đáp án là Buffering. Thêm một căn cứ nữa là mình cho rằng, với buffering, threshold sẽ tương đối chặt để tránh việc mua/bán liên tục nên số lượng cổ phiếu của fund sẽ ít biến động, sẽ dao động nhỏ (504) xung quanh số lượng cổ phiếu 500 ban đầu 

CFA3.18 20/10/2022