- This topic has 0 replies, 1 voice, and was last updated 2 năm by
.
CFA3.Alter: Convertible arbitrage strategy
-
Học viên: mình có câu hỏi về Convertible arbitrage strategy. Mình hiểu cách implement nhưng không hiểu ý nghĩa của từ arbitrage ở đây. Nếu nhìn vào cách thức implement thì rõ ràng vị thế vẫn expose to almost all relevant risk. Tại sao lại gọi là arbitrage? Phiền các bạn giải thích giúp mình.
Giảng viên: Mình không rõ là bạn có đang hiểu nhầm về cách thức implement convertible bond arbitrage strategy là chỉ đơn thuần long (mua) convertible bond hay ko? Bởi vì đoạn mô tả risk exposures như trong hình bạn cap là của convertible bond. Nên là đoạn văn ngay sau đó CFAI cũng giải thích thêm là convertible arbitrage manager ý thức được điều này nên họ phải hedging những rủi ro đó bằng cách short chính cổ phiếu đó, sử sụng interest rate derivatives, credit default swaps,…
Dạng cổ điển và đơn giản nhất của chiến lược này là: long (undervalued) convertible bond + short (overvalued) underlying stock. Nếu giá cổ phiếu tăng thì embedded call option trong convertible bond sẽ mang lại profit cho bạn. Còn nếu giá cổ phiếu giảm thì vị thế short lại có lãi. Vậy nên dù cổ phiếu tăng hay giảm thì bạn cũng đều được lợi từ chiến lược này. Bạn có thể xem thêm ví dụ về Convertible Arbitrage Strategy (Example 7) ngay bên dưới trong curriculum, phẩn câu hỏi số 2. Họ đưa ra 3 trường hợp: giá cp giảm – tăng – không đổi thì trong cả 3 trg hợp total profit như nhau, không hề bị ảnh hưởng. Vậy nên chiến lược này đc gọi là arbitrage, earn return mà no risk 😀
Thật ra chiến lược này được xếp vào Relative Value Strategies là kiểu gì cũng phải liên quan đến việc exploit mispricing giữa 2 loại tài sản rồi. Trong trường hợp này là mispricing giữa convertible bond và underlying stock.
CFA3.18 2/10/2021
You must be logged in to reply to this topic.
