CFA2.FSA: Intercorporate Investment

[Teaching Assistant]

06/09/2024 at 3:59 pm

Học viên:

cô ơi, cho em hỏi thăm 1 câu trên web CFA, môn FRA, phần Intercorporate Investment, câu này em nghĩ đáp án đúng là câu B chứ phải không ạ. Vì sau khi hợp nhất thì nợ tăng 70m, tiền tăng 70m (increase the level of current assets) 

Chứ câu A em nghĩ không đúng, theo diễn giải trong đáp án thì là investor pass được nghĩa vụ thu nợ qua cho lenders trong trường hợp investee phá sản, nhưng nếu investee không phá sản thì lãi vay định kỳ về bản chất sau khi hợp nhất thì investor vẫn phải trả cho lenders, chứ sao lại là preferred rates được ạ 

Giảng viên: Về level of current asset: Em chú ý đọc kỹ câu hỏi: 

Câu hỏi yêu cầu so giữa borrow qua SPE với borrow trực tiếp. Còn lý luận của em lại là giữa borrow với không borrow. 

 Về lãi suất ưu đãi: cô đọc nhưng không hiểu lý luận của em, cô nghĩ em đang bị confused về bản chất của SPE này với sản phẩm nào đó mà tạm thời cô chưa link được. Chưa rõ em lẫn với cái gì. 

Nên cô nhắc lại bản chất việc này như sau: 

Lựa chọn 1: Bardem borrows và dùng A/R làm thế chấp. 

Lựa chọn 2: Bardem tách A/R này riêng ra, cho sang công ty khác, là SPE, là công ty con, và SPE đi vay bank, lấy toàn bộ A/R đó làm thế chấp. 

 Ở đây đừng quan tâm tới chuyện ai là khách hàng nợ cái A/R kia, thu đòi thế nào. Mà là việc cho Bardem vay hay cho SPE vay thì đỡ rủi ro hơn. 

 Với lựa chọn 2: Khi SPE phá sản, bank là chủ nợ duy nhất, toàn quyền xử lý đống tài sản là A/R kia. Mẹ Bardem là cổ đông, tất nhiên phải xếp hàng sau. 

Nhưng với Lựa chọn 1, mà Bardem phá sản, quy trình thủ tục với nhiều chủ nợ sẽ cồng kềnh tốn thời gian và rủi ro hơn nhiều. 

Cái này thì mình đã học ở rất nhiều phần rồi. 

Nên đấy là lý do tách ra spe hay tách các dự án lớn thành các công ty con riêng biệt ra sẽ luôn khoanh vùng và giảm rủi ro, dễ vay mượn hơn so với ôm cả đống trong một vòng tay. Và đương nhiên vì vậy lãi suất sẽ tốt hơn.  

 Chú ý nữa là chuyện consolidate là chuyện kế toán, không đồng nghĩa với việc bố mẹ phải chịu trách nhiệm trả nợ thay con khi con phá sản- là chuyện của luật pháp. 

24.4.2023