CFA2.EQ: Roe revert to the constant long term ROE, assumption 4

[Teaching Assistant]

29/07/2021 at 4:26 pm

Học viên 1: cho em hỏi đoạn bôi vàng “…Roe revert to the constant long term ROE..” trang 541 curr -residual income ! 

“..constant long term roe of 12%..” Có đồng nghĩa với Long -Run level in mature industry  theo asumption 4 swcheser note không thầy?

Giảng viên: Hi em, idea là giống nhau đấy, câu hỏi tiếp theo của em là gì, thầy chưa rõ bối cảnh nên chưa trả lời được.

Học viên 2: câu này lúc mình làm hình như k cần dùng cái 12%

Học viên 1: Vì em thấy đáp án ko dùng ct long run level in mature ind

Học viên 2: dùng cái assumption của nó, chắc là dữ kiện nhiễu, ý là mức residual income sẽ constant, earnings và div sẽ thay đổi sao đấy sao cho ROE lúc nào cũng ở mức 12%

Học viên 1: Nên ban đầu lăn tăn long term này là for itself, ko có nghĩ là long run theo mature industry

nên em mới hỏi thầy 2 cụm từ long run/long term..  này đồng hay khác nghĩa

Giảng viên: em hỏi câu số mấy vậy @Học viên 1: ? 

Học viên 1: 31->34 a

Giảng viên: ý là câu nào mà không cần dùng dữ kiện ROE = 12%?

Học viên 1:

Ah ý em là ko dùng ct tbeo assumption 4 mà dùng ct theo 

Nên em hỏi có phải ko dùng assuption 4 vì này đơn thuần ko phải là normal long run level witj mature industry !

Giảng viên: em đang hỏi câu số 33? 

Học viên 1: Dạ nó đó

Giảng viên: assume như thế nào phải nhìn vào đề bài chứ đừng nhìn vào lý thuyết em 

Học viên 1: Da Thì em confuse 2 ý niệm đó thôi! Tại có bạn bảo em nó là 1 nghĩa, em nghĩ nó khác rồi diễn giải ra 2 hướng khác,  debate tùm lum 

Giảng viên: tức là bài giải thì biết giải rồi, nhưng không rõ “ROE = 12% in long run” có đồng nghĩa với “RI declines to long-run level in mature industry” hay không? 

Học viên 1: Dạ ok

Giảng viên: Nếu đồng nghĩa thì sao? em sẽ dùng công thức g mà em vừa chụp gửi thầy, và sao nữa? 

công thức em vừa chụp là mô hình 1-stage đấy, không phải multistage

Học viên 1: Ý là cách tính pv of continouse Ri khác ah thầy,

Giảng viên: công thức đó thầy có dạy không hay ở đâu trong sách? 

Học viên 1: Ct trong sách, thầy có dạy chứ nhưng đâu quan trọng, em đang hỏi 2 ý nghĩa đó có phải là 1 ko mà ?

Giảng viên: thầy chưa hiểu em đang hỏi gì em ạ, và đang cố kiếm xem công thức em đang nhắc tới là gì

đề bài hỏi tính giá cổ phiếu, sao em chụp màn hình công thức tính implied growth rate? 

thầy hỏi thầy có dạy không với mục đích giải thích cho em in case em bị nhầm lẫn giữa các công thức với nhau để biết mà giải thích, và nó quan trọng 

ROE tiến về trung bình ngành hay trung bình gì gì đó thì kệ nó, mình đang giả định RI constant từ Year 3, từ đó tính ra terminal value thôi? 

Còn đề bài cho một dữ liệu ROE không liên quan?  Phân tích bên dưới nha:

For the multistage model, Castovan forecasts TTCI’s ROE to be higher than its long-term ROE for the first three years. Forecasted earnings per share and dividends per share for TTCI are presented in Exhibit 3. Starting in Year 4, Castovan forecasts TTCI’s ROE to revert to the constant long-term ROE of 12% annually. The terminal value is based on an assumption that residual income per share will be constant from Year 3 into perpetuity.

Câu đầu tiên: những năm đầu tiên ROE cao hơn long-term ngụ ý rằng trong các năm đầu tiên đấy công ty đang sở hữu lợi thế, thứ tạo ra Residual Income

Từ năm số 4 trở đi, ROE sẽ revert về mức long-term ROE 12% mỗi năm, nhưng điều đó đâu chắc chắn là RI sẽ triệt tiêu không còn nữa? Vì RI = BV (ROE- r) —> Tức là khi tính RI ta phải so sánh với r (required return) để thấy công ty có lợi thế gì hay không? 

Tác giả đang giả định: Residual income sẽ constant từ năm 3 trở đi —> Tức là nó constant.

Why? Vì tác giả giả định công ty sẽ có mức ROE long-term vượt trội hơn các công ty khác.

Bây giờ thầy mới hiểu câu hỏi của em và kết luận nè: Việc ROE tiến về 12% in long-run, trong case-study này, KHÔNG đồng nghĩa với assumption 4 mô tả (lợi thế giảm dần theo thời gian) đâu em

Học viên 1: dạ thanks thầy ạ 

12/5/2019