- This topic has 0 replies, 1 voice, and was last updated 3 năm by
.
CFA2.DER: mối liên hệ giữa Implied volatility và Strike price
-
Học viên 1: Cô cho em hỏi về môn Derivatives. Đây là một câu hỏi trên CFA Websites về mối liên hệ giữa Implied volatility và Strike price. Đáp án chỉ ghi Implied volatility is higher for lower strike prices than for higher strike prices; therefore, out-of-the-money put options will generally be more expensive than out-of-the-money call options. Em đã thử mày mò nhưng chưa hiểu được chỗ này. Cô hướng dẫn giúp em với ạ.
https://www.dropbox.com/s/yvmx9jimc7zhgam/CFA2.20%20DER6_Strike%20price%20-%20Implied%20volatility.docx?dl=0
Giảng viên: Mình học khái niệm volatility smile/smirk chưa em nhỉ? Em dựa vào cái bảng thứ 2, vẽ cho cô cái volatility smile/smirk, chụp gửi lên đây để mình cùng phân tích tiếp được không?
Học viên 2: Cô cho em thử giải thích xem đúng ko
Theo đề bài, cái đồ thị sẽ là volatility smirk, OTM put nghĩa là strike price X dc set ban đầu nhỏ hơn spot price S. Còn OTM call thì ngược lại. Cả hai đều cho thấy ông Option buyer more likely to lose nên C và P hay rất thấp. Tuy nhiên do X nhỏ hơn S, nên nằm về bên trái, khiến volatility của put lớn hơn, ông OTM thì ngược lại khiến volatility nhỏ hơn. Vậy volatility lớn hơn làm C>P
Em có sai thì sửa giúp em nhé
Giảng viên: @Học_viên_2 giải thích rất tốt rồi, tuy chỉ có 1 lỗi ở câu kết thôi, em thử kiểm tra lại xem có phát hiện ra không.
Ngoài ra không nên viết dấu > hay < vì các dấu này là so sánh trực tiếp về độ lớn, không đúng với bài này. Cần thay bằng cụm từ “more expensive” hay “less expensive”
Do bạn @Học_viên_2 đã nói về curve rồi nên cô sẽ giải thích lại bằng số liệu trực diện từ bảng để thêm 1 góc tư duy:
Giả sử Spot đang ở mức 740.
Mình xem xét 1 cái put option có X=710, là OTM put do X-S < 0
Mình xem xét tiếp 1 cái call option có X=770, thì cái call này là OTM do S-X<0
Bình thường thì đáng nhẽ sigma của 1 underlying asset thì phải là constant bất kể X của options là bao nhiêu, nhưng do market participants không logic, bị ảnh hưởng bởi tâm lý, nên thành ra ở những mức X khác nhau lại có mức độ sợ hãi khác nhau, dẫn đến giá options bị charged cao hơn ở một số mức X (khiến implied sigma cao hơn).
Từ bảng trên, mình sẽ thấy OTM put có sigma 18.89, cao hơn mức sigma của OTM call 14.03, cho nên bạn OTM put được định giá “more expensive” so với bạn OTM call.
Ở đây là cái hình smirk (cười nhếch mép, lệch mồm, tụt từ trái xuống phải) như bạn Mãn đã nói. Hình này khá là typical trong thực tế, ví dụ như trong thị trường cổ phiếu, sẽ nhiều người sợ hãi vùng giá thấp hoặc rất thấp chứ không nhiều người sợ giá lên cao, nên vùng giá thấp có sigma lớn, options đắt đỏ (giá mắc) hơn. Nghĩ tới những vụ market crash kinh hoàng trong lịch sử, giá rơi xuống vực sâu, là đã sởn gai ốc lắm rồi, nên vùng giá X thấp có implied sigma cao.
Học viên 1: Em đã hiểu bài rồi ạ. Cảm ơn cô Phương và bạn nhiều.
Em muốn hỏi rõ thêm là phía trên cô ghi: Sợ hãi dẫn tới volatility cao, trong khi em thì đang tư duy là volatility cao mới dẫn tới sợ hãi và chấp nhận mức giá option cao. Vậy thì cái nào dẫn đến cái nào hả cô hay 2 cái đồng hành cùng nhau?
Giảng viên: Ở đây là “implied volatility” em ạ. Như cô đã nói, 1 underlying asset thì chỉ có 1 sigma thôi mà chứ mình ko so các assets khác nhau với mức “real sigma” khác nhau.
Tâm lý sợ hãi khác nhau ở các mức giá khác nhau khiến cái sigma tâm lý (implied sigma) khác nhau.
Học viên 1: Em cảm ơn cô
3/8/2021
You must be logged in to reply to this topic.
