CFA1.PM: which of the three stocks is most likely overvalued?

[Teaching Assistant]

26/10/2021 at 3:44 pm

Học viên: Dạ cô ơi nhờ cô giải thích giúp em 2 câu này ở môn PM với ạ. Ở câu đầu tiên theo em hiểu thì stock của Booraem overvalued do return của nó kỳ vọng đạt được 12.85%, tuy nhiên required return theo CAPM tính được là 13.65% -> overvalued.

Nhưng ở câu sau em chưa rõ tại sao case này lại là overvalued vậy ạ. Không biết 2 câu này có khác nhau gì không vậy cô, em thấy đều sử dụng CAPM model nhưng đọc mãi vẫn không hiểu ạ :((

Giảng viên: Có lẽ em bị lẫn chỗ này chăng:

Cẩn thận với từ “EXPECTED”, mang 2 nghĩa. 

Các “tác phẩm kinh điển” về CAPM đều dùng từ “expected” để nói về cái lãi suất tính ra từ phương trình này, nhưng CHÚNG MÌNH- học viên của amiCoach- hãy cùng nhau gọi nó một cách nhất quán là “required” đi cho đơn giản mà đúng bản chất, vì rõ ràng với mức rủi ro beta thế này thì lợi nhuận cần phải là thế kia…

Việc sử dụng từ expected rất dễ gây nhầm lẫn với khái niệm còn lại trong các câu hỏi bài tập, là cái lãi suất mà mình DỰ ĐOÁN (estimated) về tương lai thực tế đạt được của cổ phiếu.

Nguyên tắc là cứ ESTIMATED < REQUIRED thì là stock kém, tức là đắt/mắc,, tức là overvalued.

Nếu em không dùng từ EXPECTED nữa mà cứ số nào tính ra từ CAPM thì gọi là REQUIRED mà số nào theo dự đoán thực tế thì là ESTIMATED thì 2 câu này không đối lập gì nhau cả. Câu 1: estimated 12.85 < required 13.65. Câu 2: estimated 10% < required 12%

Đây chẳng qua là lỗi ngôn ngữ thôi, từ “Expected” được sử dụng để gọi tên cho cả 2 bạn khác nhau hoàn toàn, nên mình cần hết sức tỉnh táo, tùy hoàn cảnh mà hiểu. Cả hệ thống tài chính đã bị sai lầm, dùng lẫn lộn bao năm nay rồi nên không sửa được nữa. Cũng giống như chữ “KỲ VỌNG” của mình thôi, có thể hiểu nước đôi là cái mình MONG MUỐN (required) mà cũng có thể hiểu là cái mình ĐOÁN sẽ thế nào (estimated)

Học viên: dạ đúng là em bị confused chỗ này ạ, em đã hiểu rồi ạ, em cảm ơn cô nhiều nhé

14/9/2021