CFA1.FI: Fundamentals of Credit analysis

[Teaching Assistant]

08/08/2023 at 4:09 pm

Học viên 1:  cô cho em hỏi câu này thuộc Fundamentals of Credit analysis – Fixed Income với ạ. Cô giải thích giúp em tại sao senior unsecured debt lại có credit ratings giống với issuer ạ? 

Học viên 2:

đoạn Issuer credit rating được viết như này trong Schweser, theo mình hiểu thì đây là rule của các rating agency, còn nguyên nhân sâu xa hơn thì mình cũng chưa rõ. 

trên 1 web mình tìm được về credit rating cũng chỉ nêu định nghĩa issuer rating chứ cũng không giải thích thêm vì sao lấy loại senior unsecured debt. Bạn có thể tham khảo thêm qua https://www.securityfund.org/credit-ratings-in-depth 

Học viên 1:  Em thấy nó giống như 1 cái benchmark để đánh giá credit rating of issuer 

Giảng viên: Các bạn chú ý câu hỏi hỏi “most likely”.  

Pref stock thì là equity rồi, trong khi credit rating là tín dụng, nên loại bỏ pref share. 

Secured debt thì rating lại phụ thuộc nhiều vào chất lượng tài sản thế chấp. Issuer lởm mà thế chấp ngon thì bond vẫn rating cao. Ví dụ bạn mang đồ đi cầm thì họ chả quan tâm đến bạn quá nhiều mà họ xem cái nhẫn, cái vòng tay, cái đồng hồ của bạn giá trị ra sao. 

Cho nên xếp hạng của “unsecured” bond- không có thế chấp- phản ánh đúng nhất năng lực trả nợ của bản thân con người bạn. Bạn đi vay tiền người thân, bạn bè không có thế chấp thì họ sẽ phải đánh giá con người bạn, rating của khoản vay sẽ tương đương rating của con người bạn.  

Còn lý do tại sao lại là “senior” bond thì cũng không quá khó hiểu. Anh X isues 4 bonds với 4 ratings: A1, A2, A3, A4 còn anh Y issues một bond A3. Đều là unsecured. Thì dù sao “đẳng cấp” của anh X vẫn hơn anh Y, nên muốn so sánh “đẳng cấp” thì vẫn nên lấy cái bond oách nhất mà so. 

9/9/2022