CFA1.Deri.Giá Fut và Forward khác nhau không provide arbitrage opportunity

[Teaching Assistant]

23/09/2021 at 3:38 pm

Học viên 1: cô ơi câu này em chưa hiểu đáp án lắm ở chỗ: Tại sao giá Fut và Forward khác nhau lại khôg provide arbitrage opportunity ạ?

Học viên 2: theo mình hiểu thì arbitrage là chênh lệch giá trên cùng 1 underlying asset, này là chênh lệch giá giữa 2 phương thức derivative khác nhau thì ko liên quan

Giảng viên: Vậy cô hỏi nếu giá Forward là 45.2 và giá futures là 45.1 như trong bài thì em sẽ làm gì để có arbitrage (riskless) profit? Bây giờ cần mua gì bán gì và tương lai sẽ kết thúc ra sao?

Học viên 1: em hiểu như này ạ: Giá futures là 45.1 thì mình enter 1 cái hợp đồng futures 6 tháng ở vị thế mua. Cùng lúc đó mình enter 1 cái hợp đồng forward ở vị thế bán với giá 45.2 sau 6 tháng. Khi mình mua được tài sản nhờ HĐ futures thì mình quay qua thực hiện forward luôn và chốt lãi 0.1. 

Giảng viên: idea của em luôn rất hay ?. Tuy nhiên vấn đề ở đây là nếu vị thế futures của em bị lỗ thì em sẽ phải nộp variation margin và sẽ incur cost of money. Khiến cho nó không còn là 1 arbitrage hoàn hảo nữa.

Trong lịch sử có công ty MG (Metallgesellschaft gì gì đó, tiếng Đức cô ko nhớ chính xác cách viết) cũng làm 1 tay forward 1 tay futures như vậy, xong vị thế futures bị lỗ, mà không có tiền để nộp margin, phải đóng vị thế sớm và phá sản.

Học viên 1: dạ vâng ạ em cũng nghĩ đến cái cô nói vì futures có daily settlement if price decreases below maintenance margin nhưng mà vẫn muốn hỏi lại cô để được confirm lần nữa cho chắc ạ

Ngày 13/1/2021