FRM2.LR: Book 4, topic 7

[Teaching Assistant]

12/10/2023 at 9:31 am

1. Không hiểu ý nghĩa của possession và ownership tương ứng với từng transaction type ở

bảng dưới

 

Possession: Đang nắm giữ tài sản, sử dụng 

Ownership: Quyền sở hữu, hưởng lợi tức do tài sản mang lại 

 Với các trường hợp bên dưới mình thấy khá dễ hình dung, chỉ riêng đối với hợp đồng repo thì mình bổ sung để làm rõ ý như sau:  

Với giao dịch repo tài sản (securities) sẽ được chuyển sang cho bên counterparties nắm giữ và toàn quyền định đoạt (possession). Tuy nhiên ownership vẫn thuộc về bank vì thỏa thuận hợp đồng, các khoản payments on assets sẽ được trả cho sellers. 

Bên dưới là một ví dụ về payment terms thường được sử dụng trong các repo agreements: 

 

2. K hiểu vì sao repo lại không ảnh hưởng đến TSECF/TSECCF (vay tiền, có dòng tiền vào) 

Câu này do không đầy đủ bối cảnh nên mình không chắc mình hiểu đúng ý câu hỏi của bạn. Tuy nhiên có 2 option bạn có thể xem xét như sau: 

1/ At the beginning/end of the repo agreements: Tại thời điểm tất toán/ký kết hợp đồng repo thì CÓ THỂ có dòng tiền được hình thành thông qua việc trả lại/thanh toán cho bên bán. nhưng tùy theo điều kiên/điều khoản hợp đồng, thỏa thuận tất toán và cách thức thực hiện thì dòng tiền có thể khác nhau. 

Trong các bài tập, khi nói đến dòng tiền của các hợp đồng repo người ta không tính đến 2 thời điểm bắt đầu và kết thúc hợp đồng (và đề bài tập thường không cho ngày bắt đầu/kết thúc, phương án đáo hạn chi tiết hợp đồng) như cách bạn hiểu ở trên là có dòng tiền ra/vào dẫn đến ảnh hưởng đến TSECF/TSECCF. 

2/During repo agreement: Khi xem xét TSECF/TSECCF trong hợp đồng repo (như bạn đề cập ở câu hỏi sẽ không ảnh hưởng đến TSECF/TSECCF) thì cách hiểu là người ta chỉ đề cập đến dòng tiền hình thành trong quá trình thực hiện hợp đồng repo (during repo agreement). Khi tính đến dòng tiền do tài sản mang lại (payment on assets), thì phần CF này  vẫn thuộc về bank (do là ownership của tài sản). Do vậy giao dịch repo sẽ không impact đến TSECF/TSECCF. 

(Note: Cách giải thích trên là mình sử dụng theo cách hiểu của sách SW và các sách giải làm bài tập/câu hỏi mẫu thôi . Việc này sẽ khiến bạn khá confused vì khi tính đến hợp đồng reverse repo bên dưới, thì họ lại tính dòng tiền in/out tại thời điểm start/end reverse repo agreements. Mình chấp nhận hiểu đây là một standard practice thị trường quen tính thế nhé). Tuy nhiên bạn cũng không cần lo lắng học thuộc vì câu hỏi của part2 sẽ theo hướng suy luận từ việc hiểu rõ lý thuyết).