FRM2.MR: mục 15.2 trong bài 15 Volatility Smiles

[Teaching Assistant]

12/10/2023 at 11:09 am

Học viên: nhờ anh/chị giải đáp giúp em câu số 1, mục 15.2  trong bài 15 Volatility Smiles 

1. ở đáp án số A, ngược với mô tả ở mục the option greeks

là equitiy price tăng thì volatility tăng, nhưng ở mô tả hình 15.2 là equity tăng thì volatility giảm 

vậy 2 chỗ này đang mô tả ngược nhau hay em đang chưa hiểu đúng ở điểm nào ạ? 

Giảng viên: Chú ý hình 15.2: trục hoành là (X/So) và khi nói “equity price” thì ám chỉ So chứ không phải cả cụm. Nên So tăng tức là (X/So) giảm, tức là đi về phía trái, thì đúng là volatility up, chứ không phải “giảm” như em hiểu. 

  Đấy là lý do mà nếu bắt đầu ngay với X/So thì rất khó để nắm bắt được mấu chốt cơ bản của volatility smile. Vì sự mâu thuẫn giữa lý thuyết và thực tế của vol smile bản chất nhất vẫn là với strike X. 

Học viên: 2. đáp án của câu hỏi là mục D, nhưng e k hiểu nội dung diễn đạt ở câu đáp án này ạ. e k link đc mô tả này với nội dung viết trong bài đọc 

Giảng viên: Sorry phần này không cover trong bài giảng, nên cô sẽ giải thích phần sách viết ở đây như sau: 

Mối quan hệ giữa Volatility và So có 2 điểm: 

1. Thể hiện trên volatility smile curve hình 15.2, như cô đã giải thích ở trên, thì là CÙNG CHIỀU: So tăng thì Vol tăng. Smile effect này chủ yếu là do yếu tố tâm lý như đã giải thích trong bài học.

Và mối quan hệ này là moving along the curve (move từ trái qua phải, từ phải qua trái cái curve đó thôi) 

  

2. THÔNG THƯỜNG (tend to) thì mối quan hệ là NGƯỢC chiều, kiểu như cổ phiếu giá bèo thì thường sẽ rủi ro hơn, biến động nhiều hơn ý em.

Mối quan hệ này sẽ khiến cái curve nó shift up/down, khác với move trái/phải như ở điểm 1. 

Sách nói 2nd rule dominates 1st rule, tức là điểm 2 ở trên (mqh ngược chiều và curve shifting up/down) sẽ mạnh mẽ hơn điểm 1 (mqh cùng chiều và moving along curve right/left). Chính là ý của câu D. 

Học viên: 3. ở mục 15.f trong sách viết là One alternative method involves replacing (X / S0) with just the strike  

price (X). However, this method depends on asset price and results in a less stable volatility smile 

nhưng trong mind map lại viết là more stable vậy thì đâu mới là nội dung đúng, và vì sao phương pháp nào stable hơn phương pháp nào (dùng X và tỷ  lệ X/S0) 

Giảng viên: Sách viết X less stable. 

Mindmap viết (X/So) more stable. 

Nên là giống nhau đó em: 

Chú ý là sách bắt đầu với (X/So) xong mới đi replace. 

Còn ở mmap cách tiếp cận khác một chút, bắt đầu từ X, cho các bạn dễ hiểu vì nếu ngay từ đầu đã X/So thì sẽ khó tư duy hơn rất nhiều. 

 Câu A là nói về điểm 1 (cùng chiều) thì khá chuẩn: eq price tăng thì option up the existing curve, nhưng chắc thiếu đoạn quan trọng về điểm 2 là curve shift down nữa nên bị loại. 

Câu B nói về điểm 2 (curve shifting) nhưng bị ngược chiều, nên loại.  

Câu C bị loại vì minimum var phải bé hơn 

16/5/2023