CFA1.FI: Forward rate – Arbitrage và công thức pricing

[Teaching Assistant]

08/08/2023 at 4:16 pm

Học viên: cô ơi em đang học môn Fixed income và không hiểu bản chất của forward rate ạ. Trên thực tế thì forward rate được lấy từ forward market ạ? Nếu như vậy thì nó phụ thuộc vào cung cầu ạ? Vậy tại sao mình có thể tính được nó nhờ vào spot rate ạ ?

Giảng viên: Em đã học video về arbitrage chưa? 

Học viên: E học rồi ạ. E có xem video ôn tập nhưng chưa hiểu fwd rate ạ 

Giảng viên: Em có hiểu arbitrage không? Để trả lời câu hỏi của em thì em cần học lại phần arbitrage và công thức pricing. Cô cần biết em chưa hiểu chỗ nào ở mục arbitrage và công thức pricing đã. Quên mất, em cần học môn Derivatives trước Fixed Income như hướng dẫn. Phần arbitrage nằm trong môn Deri. 

Học viên: E có học phần derivatives rồi ạ. Phần arbitrage vs cash and carry fwd ạ. Nhưng chưa hiểu được mối liên hệ vs fwd rate ở đây ạ. 

Giảng viên: Thế em có thắc mắc gì về sản phẩm FRA không? 

Học viên: FRA là kí hợp đồng về interest rate với ngân hàng vì dự đoán lãi suất tăng ạ. Trả fixed và nhận về floating ạ.  

Giảng viên: Em có nhớ ví dụ của cô khi cô nói về FRA không? 

Học viên: Dạ có ạ. Ví dụ về minh lấy vợ ạ 

Giảng viên: Ừ thế thay vì làm FRA 6×7- tức là 6 tháng nữa thì vay kỳ hạn 1 tháng, thì mình có thể làm gì? 

Học viên: Mình có thể vay từ bây giờ rồi đem số tiền đó đi đầu tư ạ 

Giảng viên: Vay mấy tháng đầu tư mấy tháng? 

Học viên: Vay trong 7 tháng đầu tư 6 tháng ạ 

Giảng viên: Chuẩn. Vậy 2 lãi suất đó đều là spot. Em tính FRA rate từ 2 cái spot rates đó ổn không? Có vướng gì ko? Nếu FRA rate mà ngân hàng quote là 3% mà cái em tính ra là 4% thì arbitrage thế nào? 

Hoặc nếu có rất nhiều người lấy vợ như Minh thì sẽ có nhiều người vay 7 tháng, đầu tư 6 tháng thì spot rates sẽ thế nào, dẫn đến FRA rate sẽ ra sao? 

Học viên: E đi kí fra với ngân hàng vay với lãi suất 3% và đem đi đầu tư với lãi suất 4% ạ. E nghĩ spot rate 6,7 tháng là có sẵn trên thị trường. FRA rate ko phải contract rate là 10% = spot rate 6 tháng ạ ? 

Giảng viên: Thực ra phần tính toán FRA rate lên level 2 mới học nhưng nó chính là forward rate đó, và nó được tính từ 2 cái spot rates. Không phải là spot 6 tháng đâu, em phải tính tương đương, dùng cả spot 6 và 7 tháng. Bạn nào trong lớp có ví dụ nào giải thích lại cho bạn cách tính forward rate nhé. Cũng không khó đâu. 

Học viên: Ý cô là cách tính forward rate giống trong sách ạ 

(1 + S2) mũ 2 = (1+ 0y1y)(1+ 1y1y) ạ 

Đây là công thức cho 2 năm ạ 

E thấy ko hiểu vì nếu tính được tại sao trong sách bảo con số này lấy trên thị trường forward ạ? 

https://www.dropbox.com/s/qpd1wxd83gaobq5/CFA1.FI33.2.png?dl=0 

Giảng viên: Thì cái 3% là trên thị trường đấy, còn 4% là intrinsic, tính được. Cái thị trường nó có bò lại gần cái intrinsic không thì phụ thuộc vào việc arbitrage có dễ không và lợi nhuận có đủ hấp dẫn để làm không. 

Học viên: Vậy cái 4% mình tính có gọi là impplied fwd rate ko ạ 

Giảng viên: Không gọi là implied đâu em ạ. Gọi là arbitrage-free rate thôi. 

Học viên: Dạ vâng 

 19/9/2022