- This topic has 0 replies, 1 voice, and was last updated 2 năm by
.
FRM2.MR: default correlation tăng, spread của equity tranches giảm?
-
Học viên: thầy cô cho em hỏi câu này liên quan đến khủng hoàng correlation 2008-2010 ạ, vì sao default correlation tăng mà spread của equity tranches lại giảm ạ
Giảng viên: Tạm hiểu thế này cho dễ: em đi tàu kiểu Titanic có vé hạng xịn- senior tranche và vé hạng bét- equity tranche và nếu tàu gặp nạn thì người nào đi vé hạng bét sẽ bị vứt xuống biển trước tiên để cho nhẹ tàu. Xét 2 con tàu: Con tàu 1 có correlation giữa 2 hạng vé này cực thấp và Con tàu 2 có correlation cực cao. Tàu 1 là kiểu tàu gần như chắc sẽ gặp nạn và phải tống bớt vé hạng bét xuống cho vé hạng nhất sống, nên mới có correl thấp (anh thì sống, anh thì chết). Tàu 2 yên tâm hơn, vì vé hạng bét khả năng sẽ được đối xử na ná giống với vé hạng nhất, nên giá của anh hạng bét của tàu 2 cao- giống như giá trị của equity tranche tăng lên khi correl cao.
Tuy nhiên đó là tác động của correl vào spread thôi. Spread cuối cùng còn bị ảnh hưởng bởi tình hình nữa. Con tàu 2 nếu bình thường ổn định thì quá tốt nhưng rất tiếc là đang gặp nạn sóng to gió lớn điên cuồng, nên thực ra thì cuối cùng cả anh hạng nhất lẫn hạng bét của tàu 2 đều thê thảm, mất mạng- nói cách khác, spread cuối cùng đều rất cao, tức giá trị tụt giảm mạnh. Nên em mới đọc thấy từ “overshadowed” hay “overcompensated” trong phần em trích dẫn, tức là anh hạng bét của tàu 2 tuy có giá trị cao hơn nhờ giống vé hạng nhất, nhưng sẽ bị lấn át bởi tình hình sắp chết cả nút.
Học viên: em cảm ơn cô ạ, cô giải thích rất dễ hiểu ạ 🙂
22/5/2022
You must be logged in to reply to this topic.
