CFA2.ALT: định giá, term and reversion lease structure, layer method

[Teaching Assistant]

24/02/2022 at 3:33 pm

Học viên: Thầy Lộc cho em hỏi một câu liên quan đến môn Alternative

Ở ví dụ định giá theo phương pháp term and reversion lease structure ở trên và phương pháp layer method ở dưới (nếu e lấy cùng discount rate cho 2 kỳ lần lượt là 6% và 7%), thì kết quả định giá theo 2 phương pháp vẫn khác nhau. Chênh lệch đến gần 300k (term and reversion sẽ là 4.29mio còn layer là 4.58mio). Vậy là có vấn đề gì dẫn tới kết quả sai khác nhau như vậy không ạ? Và đề thi thực tế họ có hỏi chi tiết là tính giá theo phương pháp nào k ạ?

Giảng viên: Hi em, Cảm ơn câu hỏi của em. Chỉ cần xét về toán học thì thầy đã thấy 2 con số đương nhiên phải khác nhau vì có lãi suất chiết khấu khác nhau. 

Đoạn vàng và cam chiết khấu theo 2 lsck khác nhau, tổng dòng tiền từng năm là không đổi

Phần dưới đây nói theo quan điểm của mình, trả lời cho câu hỏi sự khác biệt giữa hai phương pháp trên thực tế:

1. Các phương pháp trên đều là định giá office building, góc nhìn của chủ đầu tư (người thu tiền rent hằng năm);
2. T&RLS có 2 hợp đồng, trong đó hợp đồng vàng (200) đã kí kết và cứ thế thực thi tiếp 2 năm còn lại, hợp đồng cam (300) có thể thực thi hoặc không (phản ánh vào discount rate);
3. LM cũng có 2 hợp đồng, nhưng góc nhìn là hợp đồng vàng (200) xuyên suốt, còn hợp đồng (100) có thể có hoặc không;
4. Nếu tôi chỉ có 1 khách, mất hđ là mất tất cả, tôi sẽ chọn T&RLS; nếu tôi có 2 khách với 2 hợp đồng khác nhau, tôi sẽ dùng LM.

Học viên: Em cảm ơn thầy nhé. Vấn đề đã rõ ràng hơn rất nhiều ạ. Như vậy là dưới góc nhìn của nhà đầu tư họ có thể định giá bằng 2 phương pháp khác nhau, nhưng sẽ phải điều chỉnh lại mức lsck sao cho phù hợp. Đó cũng chính là lý do tại sao 2 ví dụ trong sách họ đã điều chỉnh lsck để sao cho kết quả của 2 phương án gần với nhau hơn.

6/2/2022