CFA3.EQ: Mock 2019. Covariance

[Teaching Assistant]

13/05/2021 at 3:43 pm

Học viên 1: em đang làm đề mock 2019, Morning session, exam A thì có câu hỏi này em đọc mà còn thấy confused. 

42 From Exhibit 3, the replacement candidate fund that, if included, will most likely minimize the active risk of the final Amity equity fund is:

A Ash.

B Blue.

C March.

A is correct. Active risk is a measure of the volatility of portfolio returns relative to the volatility of benchmark returns. The Ash fund will most likely minimize the active risk when combined in the final Amity equity portfolio because of its high covariance with the present fund. The low-covariance funds may reduce overall portfolio volatility but not active risk.

B is incorrect. The low covariance with the Amity portfolio will lower the overall volatility of the fund but not the active risk, because active risk measures the volatility of portfolio returns relative to that of the benchmark: This will be achieved through the substitution of a high-covariance fund.

C is incorrect. The low covariance with the Amity portfolio will lower the overall volatility of the fund but not the active risk, because active risk measures the volatility of portfolio returns relative to that of the benchmark: This will be achieved through the substitution of a high covariance fund.

Active Equity Portfolio Construction

LOS d

Section 4.1.2

bữa học thì e nhớ là correlation trong port increase thì active risk sẽ increase => make sense

nhưng ở câu trả này thì covariance increase thì làm cho active risk giảm nên em ko hiểu lắm. THeo như e hiểu thì covariance increase thì return of assets tend to move in the same direction => more disburse b/w benchmark return => higher active risk

sorry cô và các bạn nếu mà e hỏi và hiểu ko đúng hichic

Học viên 2: active risk là do danh mục khác benchmark chứ nhỉ

high correl với bechmark thì giống như đầu tư passive rồi, ko có nhiều phần active trong port của bạn

Học viên 3: sao em nhớ là ngược lại nhỉ , kiểu nếu bổ sung hoặc thay = asset có high correlation với hiện tại thì active risk mới giữ nguyên

Học viên 1: bữa mình có note lại trong lúc học hay làm bài gì đó

vì trong đề bài này thì họ muốn add 1 cái fund vào họ cho là high covariance giữa added fund và current fund

thì họ hỏi là active risk tăng giảm sao

Giảng viên: Hi Toàn,  1. covariance ở đây là covariance của tài sản mới add vào và current portfolio, chứ không phải correlation trong port như bạn hiểu nhé. 2. Tại sao covariance của tài sản mới add vào và current port càng cao thì active risk càng thấp. 2a) active risk khác risk (varibility of port retun). Active risk là varibility of (port return and benchmark return). Add 1 tài sản có correltation với port thấp có thể làm tăng diversification, giảm risk nhưng không làm giảm active risk 2b)add một tài sản có tương quan cao với current port thì nhìn chung là sẽ có tính chất khá giống với current port, dễ dàng thay đổi tỉ trọng, thậm chí thực hiện long, short theo ý muốn của PM để port return về gần giống với Benchmark hơn là add một ông chả liên quan gì. Tôi vẫn lấy ví dụ về ngành automobil (gọi là BM luôn nhá). Port của tôi đang là các cp của automobil, khá là gần với BM. Bây giờ add thêm 1 cổ phiếu ngành automobile vào nữa thì active risk cũng sẽ không lớn bằng việc chọn một cổ phiếu ngành ngân hàng để add vào. 

3) Ở phần lời giải hướng dẫn, chọn A vì covariance của (added fund and current fund) cao sẽ làm giảm active risk. B và C đều có thể làm risk giảm nhưng ko làm active risk giảm. 

Chúc bạn thi tốt nhé.

CFA3.16 15/5/2019