CFA3.EQ: Active risk

[Teaching Assistant]

13/05/2021 at 3:24 pm

Học viên 1: Cô giúp em  bài tập equity này phần active risk này với

Tại sao giải thích là lower correlation của 2 cp thay thế cho 2 cp có high correlation lại tạo active risk cao hơn

Học viên 2: Theo em hiểu câu kia thì active risk là sự khác biệt giữa port và BM có liên quan đến % tỷ trọng khác nhau (active share) và khác factor (trong sách gọi là factor bet), nên nếu thay đổi việc underweight  và overweight 2 cổ phiếu liên quan (high correl- cùng factor) sang 2 cổ phiếu ko liên quan lắm (low correl-khác factor) thì sự khác biệt càng lớn –> active risk cao hơn

Giảng viên: Câu số 6 mà bạn hỏi liên quan tới việc “*PM can control active share but can not completely control active risk*”. Cụ thể ở câu số 6, Fund số 3 ban đầu họ đang nắm giữ active weight ở 2 cổ phiếu ở cùng 1 ngành (automobile, tôi gọi là Case 1 nhé), sau đó chuyển thành 2 cổ phiếu ở 2 ngành khác nhau (Energy & Financial, Case 2). Đề hỏi việc chuyển sang Case 2 như vậy active risk sẽ thay đổi ntn. Trước hết phải nhớ lại Active risk là standard deviation of difference btw portfolio return and BM return. Ở Case 2, active risk sẽ lớn hơn.  Cho dễ hình dung, ở trường hợp cực đoan nhất là BM là ngành Automobile, tôi thay đổi weight 2 cp ở ngành ở BM (case 1) thì Active risk của tôi sẽ thấp hơn so với việc tôi chọn 2 cp ở 2 ngành khác với BM (case 2).  Ở trường hợp rộng hơn, khi tôi trading 2 cổ phiếu ở cùng ngành Automobile,  (Case 1) tôi cũng tạo ra Active risk , tuy nhiên 2 cổ phiếu này có biến động thường giống nhau nên tôi có thể trading để return của port không đi quá xa so với BM (bằng cách chẳng hạn Buy stock 1 and Sell stock 2, eg). Ở case số 2, tôi nắm giữ chuyển thành 2 cổ phiếu ở ngành khác nhau thì việc manage để Port về gần giống BM sẽ khó khăn hơn. Túm lại, PM can NOT completely control active risk because Active risk depends on the correlation of securities (especially of different sectors) that beyond PM’s contr

CFA3.16 27/2/2019