CFA2.ALT: bài 39 Private Real Estate Investment, Terminal value, property value

[Teaching Assistant]

16/04/2021 at 10:50 am

Học viên: Thầy Lộc ơi, cho em hỏi một xíu ở bài 39 Private Real Estate Investment, môn Alt. Phần bài tập họ có bài 3 Module 39.2, cho NOI của 5 năm bang nhau(600k), NOI năm số 6 (700k) thì là cơ sở tính Terminal value, yêu cầu tính property value bang phương pháp discount CF, vậy em nghĩ sẽ tính bang cách chiết khấu hết các dòng tiền về hiện tại ra NPV là được, nhưng trong sách giải lại cho PMT=600k, FV=Terminal value rồi tính ra PV. Thầy giải thích dùm em chỗ này được không ạ?

Đề:

Giải:

em không hiểu sao lại có FV= terminal value và tính PV theo cách sách giải mà không phải là chiết khấu hết CF và Terminal value về hiện tại như stock valuation

Giảng viên: từ từ nha, thầy cũng hay bị rối mấy cái dòng tiền này lắm nên cứ bình tĩnh nha 🙂 Em có để ý thấy chữ Holding period 5 years không? Nếu em chiết khấu theo cách của em thì sẽ chiết khấu thế nào? Em ghi công thức cách làm của em được k? Có thể vẽ hình và ghi công thức trên giấy sau đó chụp lại gửi cũng được

Học viên: ah, holding period 5 years là hợp đồng ký tiền nhà thay đổi mỗi 5 năm. em chưa biết cách phản ảnh holding period 5 năm lên phần CF từ năm thứ 6

Giảng viên: Theo em thì năm số 7,8,9… và mãi về sau thì toà nhà này có tạo ra NOI không?

Học viên: dạ có

Giảng viên: Ờ, vậy thì phải tính Terminal value như sách trước là chuẩn rồi mà ha? 8750000 được tính từ công thức tương tự như Gordon model đấy thôi

Học viên: vâng, em hiểu chỗ terminal value

Giảng viên: 8750000 đứng ở vị trí số 5 hay 6? Có phải em thắc mắc chỗ này không? “em không hiểu sao lại có FV= terminal value và tính PV theo cách sách giải mà không phải là chiết khấu hết CF và Terminal value về hiện tại như stock valuation” Công thức của sách giải chính là chiết khấu 5 dòng NOI của 5 năm, kèm với TErminal value Ở NĂM 5 đó nha

Học viên: dạ không em đang hiểu tính giá trị của property bang cách bấm máy tính CF0=0,  C01=600k, F1= 4, C02=600k+8750k, F02=1, I=10, rồi compute NPV. còn trong sách đang có FV= 8750k và tính PV ấy ạ

Giảng viên: cách bấm máy tính này là tương đương nhau í em. Em bấm theo cách của em thì kết quả ra k giống hay sao?

Học viên: để em bấm lại, vì em bấm ra ko giống. oh, sorry thầy, ko biết em bấm sai ở đâu, mà bấm 2 lần ra số khác kq, giờ bấm ra đúng rồi ạ. Em cám ơn thầy!

9/2/2020