- This topic is empty.
CFA1.CF: Cost of Debt, Reading. Cost of Capital, los f. Calcu
-
Q: Cho em hỏi chỗ này ở môn CF với ạ, chỗ xđ Cost of Debt khi có thuế, đoạn em bôi vàng ấy ạ:
A: (Giảng viên) Phần em đang hỏi thuộc môn CF. Reading. Cost of Capital, los f. Calculate the cost of debt
Statement của em là đúng nhưng chưa đủ: Một số quốc gia CÓ THỂ (maybe) quy định về thuế trong đó phần khấu trừ thuế không phải vô hạn mà được áp trần. NẾU sau khi thực hiện dự án mà chi phí lãi vay của công ty nhỏ hơn mức khấu trừ thuế, khi tính cost of debt ta nên tính trên cơ sở sau thuế. NẾU sau khi thực hiện dự án mà chi phí lãi vay vượt mức được khấu trừ thì khi tính cost of debt ta dựa trên cơ sở trước thuế. Các quy định về Thuế em xem môn FRA và nếu có thắc mắc thêm, cô Phương sẽ giúp.
Nhắc thêm cho lớp:
- Key point ở đây KHÔNG phải là việc treatment thuế như thế nào, lãi tính thế nào (đó là nhiệm vụ của kế toán, và một phần nhiệm vụ của môn FRA). Vấn đề nằm ở chỗ khi tính WACC = We x Ke + Wd x Kd (1-T) + Wpe x Kpe, thì trong một số trường hợp TRÊN THỰC TẾ ta có thể bỏ đi phần (1-T). (Nếu giữ lại 1-T thì gọi là after-tax basis, nếu vứt đi (1-T) thì gọi là before-tax basis)
- Ở level I, vấn đề này không quá quan trọng. Sách Schweser 2019 đã bỏ hẳn phần lưu ý này, Sách Curriculum nhắc đến như một note nhỏ để các bạn dùng khái niệm “marginal tax rate” khi tính T. Lên đến level II, phần này cũng không quá quan trọng, nhưng công thức WACC ở level II lại vứt hẳn đi phần (1-T), khiến một số bạn cứ réo rắt thầy ơi thầy hỡi phần (1-T) của em đâu mất rồi, thế này là thế nào. Thì CFA đưa cho bạn một đề xuất: Bạn KHÔNG được nhắm mắt xuôi tay nhét vào công thức WACC một cách tùy tiện. Phần (1-T) là phần “lá chắn thuế” (tiết kiệm thuế) do chi phí lãi vay mang lại. Nếu quy định nơi quốc gia bạn sống KHÔNG cho phép bạn khấu trừ thuế, thì đừng đưa (1-T) vào. Vì khi đó WACC sẽ nhỏ xuống và giá trị dự án của bạn sẽ được bơm phồng lên vô lý.
CFA1.40.12/30/2019
You must be logged in to reply to this topic.
